هل يمكن للسياسة النقدية أن تلعب دورا فعالا في مصر؟

ملخص:
لقد أدى تباطؤ الاقتصاد المصري على مدار السنوات القليلة الماضية، بالإضافة إلى تعويم سعر الصرف في يناير 2023، إلى آثار جدل هام حول فعالية السياسة النقدية في تحفيز الاقتصاد. وتقوم هذه الورقة بالإسهام في هذا الجدل من خلال التركيز على الآليات التي من خلالها يتم انتقال آثار السياسة النقدية، وكذلك من خلال تناول الأسئله التالية: هل كان الرواج شهده قطاع التشييد والبناء في مصر رواجا حقيقيا أم رواجا مصطنعا لا يستند إلى أسس حقيقة؟ ما مدى التغيرات في سعر الفائدة على مستوى الائتمان الحقيقي الموجه للقطاع الخاص؟ وهل يؤدي انخفاض سعر الفائدة الاسمى إلى تدهور الاحتياطيات الدولية؟ وتخلص الورقة إلى أن الرواج الذي شهده قطاع التشييد والبناء كان رواجا مصطنعا، كما أن تغيرات سعر الفائدة لا تمارس أثرا ذا بال على مستوى الائتمان الحقيقي الموجه للقطاع الخاص، وأخيرا فإن هذه الأهمية النسبية لسعر الفائدة في تفسير التغيرات في الاحتياطات الدولية تعد من الضآلة بمكان إذا ما قورنت بالأهمية النسبية لكل من الائتمان الحقيقي الموجه للقطاع الخاص وسعر الصرف الحقيقي في هذا الشان.